Abstract :

This research aims to analyze the influence of company growth, capital structure, and business risk on company value. This research also aims to analyze company size in moderating the relationship between company growth, capital structure and business risk on company value. The population in this study were property and real estate sector companies listed on the Indonesia Stock Exchange from 2018 to 2022. The sampling technique in this study used purposive sampling, so the sample obtained were 33 companies. The analysis technique used in this research uses panel data regression analysis using EViews 13 as a data processing tool. The results of this research prove that capital structure has a positive effect on company value, while company growth and business risk have a negative effect on company value. Company size is not able to moderate the relationship between company growth, capital structure, and business risk on company value.

---

Keywords :

Business Risk, Capital Structure, Company Growth, Company Size, Company Value

---

References :

1. Adelin, N., Rinofah, R., & Kusumawardhani, R. (2023). Pengaruh Struktur Modal, Pertumbuhan Perusahaan dan Capital Expenditure terhadap Nilai Perusahaan dengan Profitabilitas sebagai Variabel Intervening pada Perusahaan yang Terdaftar di BEI. Al-Kharaj: Jurnal Ekonomi, Keuangan & Bisnis Syariah, 5(6), 2402–2419. https://doi.org/10.47467/alkharaj.v5i6.2315

2. Aditiapratama, D. R., Sudrajat, M. A., & Taufiq, A. R. (2023). Pengaruh Kinerja Keuangan Struktur Modal Dan Risiko Bisnis Terhadap Nilai Perusahaan Yang Dimoderasi Variabel Ukuran Perusahaan. SIMBA: Seminar Inovasi Manajemen, Bisnis, Dan Akuntansi, 5.
3. Akhmadi, & Ariandini. (2018). Profitabilitas Dan Dampak Mediasinya Terhadap Nilai Perusahaan (Studi Empirik Pada Perusahaan Sektor Pertambangan Yang Terdaftar Di Bursa Efek Indonesia Periode 2011-2015). SAINS: Jurnal Manajemen Dan Bisnis, XI(1), 105–132. https://doi.org/http://dx.doi.org/10.35448/jmb.v11i1.4328
4. Akmalia, A., & Aliyah, S. A. (2022). The Role of Financial Performance in Mediating The Effect of Institutional Ownership, Company Size and Sales Growth on Firm Value. Jurnal Manajemen Bisnis, 9(2), 274–288.
5. Alamsyah, M. F., & Malanua, W. (2021). Pengaruh Investment Opportunity Set, Corporate Social Responsibility, Dan Risiko Bisnis Terhadap Nilai Perusahaan. Jurnal Fokus Manajemen Bisnis, 11(2), 154. https://doi.org/10.12928/fokus.v11i2.4228

6. Alghifari, E. S., Solikin, I., Nugraha, N., Waspada, I., Sari, M., & Puspitawati, L. (2022). Capital Structure, Profitability, Hedging Policy, Firm Size, and Firm Value: Mediation and Moderation Analysis. Journal of Eastern European and Central Asian Research, 9(5), 789–801. https://doi.org/10.15549/jeecar.v9i5.1063
7. Almomani, T. M., Obeidat, M. I. S., Almomani, M. A., & Darkal, N. M. A. M. Y. (2022). Capital Structure and Firm Value Relationship: The Moderating Role of Profitability and Firm Size Evidence from Amman Stock Exchange. WSEAS Transactions on Environment and Development, 18, 1073–1084. https://doi.org/10.37394/232015.2022.18.102
8. Andreas, K. B., & Wirjawan, R. S. (2022). Pengaruh Risiko Bisnis Dan Faktor Lainnya Terhadap Nilai Perusahaan. E-Jurnal Akuntansi TSM, 2(2), 971–988. http://jurnaltsm.id/index.php/EJATSM
9. Anisah, A., Murad, M. A., Asriadi, A., Samudra, S., & Magfirah, D. (2023). Indonesian Pharmaceutical Companies: Capital Structure, Business Risk, Company Value and Firm Size as A Moderating Variable Analysis. International Journal of Social Service and Research, 3(1), 122–128. https://doi.org/10.46799/ijssr.v3i1.223
10. Aprilianda, E. N., & Nur, I. (2023). Dampak Nilai Perusahaan dengan Ukuran Perusahaan sebagai Variabel Moderasi pada Sektor Makanan dan Minuman di Bursa Efek Indonesia. Reslaj : Religion Education Social Laa Roiba Journal, 5(6), 3259–3270. https://doi.org/10.47467/reslaj.v5i6.3805
11. Arisudhana, D., & Priyanto, S. (2023). Ukuran Perusahaan Memoderasi Pengaruh Beberapa Faktor Rasio Keuangan Terhadap Nilai Perusahaan. Jurnal Akuntansi, Keuangan, Perpajakan Dan Tata Kelola Perusahaan, 1(2), 232–246. https://doi.org/10.59407/jakpt.v1i2.204
12. Arliyati, A. F., & Mahroji. (2023). Pengaruh Struktur Modal, Likuiditas, Dan Investasi Pemasaran Terhadap Nilai Perusahaan Dengan Ukuran Perusahaan Sebagai Variabel Moderasi. Jurnal Ilmiah Wahana Pendidikan, 9(24), 122–153. https://doi.org/https://doi.org/10.5281/zenodo.10426556
13. Aryawati, N. P. A., Harahap, T. K., Yanti, N. N. S. A., Mahardika, I. M. N. O., Widiniarsih, D. M., Ahmad, I. S., Mattunruang, A. A., Selvi, & Amali, L. M. (2022). Manajemen Keuangan. Tahta Media Group.
14. Azzahra, V. F., Saphira, J., & Astuti, C. D. (2022). Pengaruh kepemilikan institusional, risiko bisnis, kualitas audit, ketepatan waktu pelaporan keuangan, dan struktur modal terhadap nilai perusahaan. Fair Value: Jurnal Ilmiah Akuntansi Dan Keuangan, 5(3), 1529–1541. https://doi.org/10.32670/fairvalue.v5i3.2463
15. Badruzaman, D., & Nuraeni. (2019). Pengaruh Ukuran Perusahaan Terhadap Audit Delay (Studi Empiris Pada Perusahaan Pertambangan Yang Terdaftar Di Bursa Efek Indonesia Tahun 2015). Sentralisasi, 8(1), 43–56. https://doi.org/https://doi.org/10.33506/sl.v8i1.381
16. Bambu, S., Rate, P. Van, & Sumarauw, J. S. . (2022). Pengaruh Struktur Modal, Pertumbuhan Perusahaan, Dan Ukuran Perusahaan Terhadap Nilai Perusahaan Konstruksi Bangunan Di Bursa Efek Indonesia. Jurnal EMBA : Jurnal Riset Ekonomi, Manajemen, Bisnis Dan Akuntansi, 10(3), 985. https://doi.org/10.35794/emba.v10i3.43463
17. Bandanuji, A., & Khoiruddin, M. (2020). The Effect of Business Risk and Firm Size on Firm Value with Debt Policy as Intervening Variable. Management Analysis Journal, 9(2), 200–210. https://doi.org/10.15294/maj.v9i2.37812
18. Dang, H. N., Vu, V. T. T., Ngo, X. T., & Hoang, H. T. V. (2019). Study the Impact of Growth, Firm Size, Capital Structure, and Profitability on Enterprise Value : Evidence of Enterprises in Vietnam. Journal of Corporate Accounting & Finance, 30(1), 146–162. https://doi.org/10.1002/jcaf.22371
19. Dewi, I. A. P. T., & Sujana, I. K. (2019). Pengaruh Likuiditas, Pertumbuhan Penjualan, dan Risiko Bisnis Terhadap Nilai Perusahaan. E-Jurnal Akuntansi Universitas Udayana, 26(1), 85–110. https://doi.org/10.24843/eja.2019.v26.i01.p04
20. Dewianawati, D. (2022). Faktor-Faktor Nilai Penentu Perusahaan Transportasi. Pascal Books.
21. Effendi, E., & Ulhaq, R. D. (2021). Pengaruh Audit Tenur, Reputasi Auditor, Ukuran Perusahaan dan Komite Audit. Penerbit Adab.
22. Elisa, S. N., & Amanah, L. (2021). Pengaruh kinerja keuangan, ukuran perusahaan, dan pertumbuhan penjualan terhadap nilai perusahaan. Jurnal Ilmu Dan Riset Akuntansi, 10(7), 1–20.
23. Fajriah, A. L., Idris, A., & Nadhiroh, U. (2022). Pengaruh Pertumbuhan Penjualan, Pertumbuhan Perusahaan, Dan Ukuran Perusahaan Terhadap Nilai Perusahaan. Jurnal Ilmiah Manajemen Dan Bisnis, 7(1), 1–12. https://doi.org/https://doi.org/10.38043/jimb.v7i1.3218

24. Faradila, S., & Effendi, K. A. (2023). Analysis Of Financial Performance And Macroeconomic On Firm Value. Jurnal Manajemen, 27(2), 276–296. https://doi.org/https://doi.org/10.24912/jm.v27i2.1255
25. Fleury, M. (2022). Apakah Amerika Serikat sedang resesi? BBC News Indonesia. https://www.bbc.com/indonesia/articles/cjm28gdz0m0o
26. Fuadi, A., Yulianti, V., Noor, A. F., & Putri, T. A. (2022). Pengaruh Risiko Bisnis, Pertumbuhan Penjualan dan Umur Perusahaan Terhadap Nilai Perusahaan. ASSET: Jurnal Manajemen Dan Bisnis, 5(2), 114–123. https://doi.org/10.24269/asset.v5i2.6154

27. Gunadi, I. G. N. B., Wiksuana, I. G. B., Purbawangsa, I. B. A., & Rahyuda, H. (2020). Impact of Structural Capital and Company Size on the Growth of Firm Value through Financial Performance with Good Corporate Governance as a Moderating Variable: Property and Real Estate Business in Indonesia. International Journal of Economics and Business Administration, VIII(4), 332–352. https://doi.org/10.35808/ijeba/591
28. Gunardi, A., Alghifari, E. S., & Suteja, J. (2022). Keputusan Investasi dan Nilai Perusahaan Melalui Efek Moderasi Corporate Social Responsibility dan Profitabilitas: Teori dan Bukti Empiris. Scopindo Media Pustaka.
29. Handini, S., & Astawinetu, E. D. (2020). Teori Portofolio dan Pasar Modal Indonesia. Scopindo Media Pustaka.
30. Hertina, D., Tisnakomara, H., & Sunandar, N. (2022). Company Value Impact on Capital Structure, Sales Growth, and Company Size. International Journal of Finance & Banking Studies (2147-4486), 11(1), 190–198. https://doi.org/10.20525/ijfbs.v11i1.1668

31. Hirdinis, M. (2019). Capital structure and firm size on firm value moderated by profitability. International Journal of Economics and Business Administration, 7(1), 174–191. https://doi.org/10.35808/ijeba/204
32. Hutauruk, D. M. (2022). Bank Sentral Kerek Suku Bunga, Pasar Perumahan di Seluruh Dunia Merosot Drastis. Kontan. https://internasional.kontan.co.id/news/bank-sentral-kerek-suku-bunga-pasar-perumahan-di-seluruh-dunia-merosot-drastis
33. Iswajuni, I., Manasikana, A., & Soetedjo, S. (2018). The effect of enterprise risk management (ERM) on firm value in manufacturing companies listed on Indonesian Stock Exchange year 2010-2013. Asian Journal of Accounting Research, 3(2), 224–235. https://doi.org/10.1108/AJAR-06-2018-0006
34. Iswanti, A. M., Ani, H. N., & Nataliawati, R. (2020). Pengaruh Profitabilitas dan Pertumbuhan Penjualan Terhadap Nilai Perusahaan Dengan Ukuran Perusahaan Sebagai Variabel Moderasi (Studi Pada Perusahaan Pertambangan Sub Sektor Batu bara Yang Terdaftar Di Bursa Efek Indonesia Tahun 2018-2020). MELATI: Jurnal Media Komunikasi Ilmu Ekonomi.
35. Jensen, M. C., & Meckling, W. H. (1976). Theory Of The Firm: Managerial Behavior, Agency Costs And Ownership Structure. Journal of Financial Economics, 3(4), 305–360. https://doi.org/https://dx.doi.org/10.2139/ssrn.94043
36. Kammagi, N., & Veny, V. (2023). Pengaruh Struktur Modal, Profitabilitas, Ukuran Perusahaan Dan Pertumbuhan Perusahaan Terhadap Nilai Perusahaan. Jurnal Akuntansi Bisnis, 16(1), 41–55. https://doi.org/10.30813/jab.v16i1.4030
37. Karimah, G. N., & Azib. (2021). Pengaruh Profitabilitas dan Risiko Bisnis terhadap Nilai Perusahaan. Prosiding Manajemen, 7(2), 515–519. https://doi.org/http://dx.doi.org/10.29313/.v0i0.31503
38. Karuni, L. W., & Suci, N. M. (2022). Pengaruh Pertumbuhan Perusahaan dan Profitabilitas terhadap Nilai Perusahaan pada Sub Sektor Farmasi di BEI. Jurnal Akuntansi Profesi, 13(1), 52–59. https://ejournal.undiksha.ac.id/index.php/JAP/article/view/31970

39. (2022). Pengantar Metodologi Penelitian (Untuk Ilmu Manajemen, Akuntansi, Dan Bisnis) (1st ed.). Rajawali Pers.
40. KSEI, P. K. S. E. I. (2022). Investor Pasar Modal Tembus 10 Juta. November, 1–3.
41. Kusumaningrum, D. A., Hidayati, A. N., & Habib, M. A. F. (2022). Pengaruh Profitabilitas, Struktur Modal, Pertumbuhan Penjualan, Earning Per Share (EPS) Dan Ukuran Perusahaan Terhadap Nilai Perusahaan (Studi Kasus Pada Perusahaan Sektor Barang Konsumsi Yang Terdaftar Di Bursa Efek Indonesia Tahun 2016-2020). YUME: Journal of Management, 5(2), 123–137. https://doi.org/10.37531/yume.vxix.454
42. Leon, F. M. (2020). Mudah Memahami Manajemen Keuangan: Dilengkapi Soal Jawab dan Pembahasan. Salemba Empat.
43. Lestari, S. P., & Khafid, M. (2021). The Role of Company Size in Moderating the Effect of Profitability, Profit Growth, Leverage, and Liquidity on Earnings Quality. Accounting Analysis Journal, 10(2), 9–16. https://doi.org/10.15294/aaj.v10i2.45939

44. Linawati, N., Moeljadi, Djumahir, & Aisjah, S. (2022). The effect of profitability and bank size on firm value sustainability: The mediating role of capital structure. Investment Management and Financial Innovations, 19(2), 331–343. https://doi.org/10.21511/imfi.19(2).2022.29
45. Majidah, & Setyaningsih, A. N. (2024). Apakah Risiko Bisnis, Kepemilikan Manajerial dan Intellectual Capital memliki Pengaruh terhadap Nilai Perusahaan? Jurnal Akademi Akuntansi, 7(1), 1–19. https://doi.org/10.22219/jaa.v7i1.28320
46. Mala, M., & Yudiantoro, D. (2023). Pengaruh Risiko Bisnis , Struktur Modal , Ukuran Perusahaan , dan Pertumbuhan Perusahaan Terhadap Nilai Perusahaan Pada Perusahaan Food and Beverage yang terdaftar di BEI. Economics and Digital Business Review, 4(2), 231–239. https://doi.org/https://doi.org/10.37531/ecotal.v4i2.632
47. Millenia, S. D. L., Wiyono, G., & Sari, P. P. (2023). Pengaruh Struktur Modal , Kebijakan Dividen , Ukuran Perusahaan Terhadap Nilai Perusahaan Pada Perusahaan Manufaktur Sektor Industri Barang Dan Konsumsi Yang Terdaftar Di Bursa Efek Indonesia (BEI) Tahun 2016-2020. Reslaj : Religion Education Social Laa Roiba Journal, 5(6), 2610–2617. https://doi.org/10.47476/reslaj.v5i6.2360
48. Mudjijah, S., Khalid, Z., & Astuti, D. A. S. (2019). Pengaruh Kinerja Keuangan Dan Struktur Modal Terhadap Nilai Perusahaan Yang Dimoderasi Variabel Ukuran Perusahaan. Jurnal Akuntansi Keuangan, 8(1), 41–56.
49. Ningsih, S. K. (2023). The Influence of Risk on the Value of Companies in the Textile/Garment Industry Listed on the Indonesia Stock Exchange 2020-2021. Jurakunman (Jurnal Akuntansi Dan Manajemen), 16(2), 166–180. https://doi.org/10.48042/jurakunman.v16i2.212

50. Novitasari, R., & Krisnando. (2021). Pengaruh Struktur Modal, Pertumbuhan Perusahaan, dan Firm Size terhadap Nilai Perusahaan Pada Perusahaan Consumer Goods yang Terdaftar di Bursa Efek Indonesia (BEI) Periode 2017-2020. Jurnal Akuntansi Dan Manajemen, 18(02), 71–81. https://doi.org/10.36406/jam.v18i02.436
51. Nurhayati, I., Sudiyatno, B., Puspitasari, E., & Basiya, R. (2021). Moderating effect of firm performance on firm value: Evidence from Indonesia. Problems and Perspectives in Management, 19(3), 85–94. https://doi.org/10.21511/ppm.19(3).2021.08

52. Olyvia, P. E., & Widyawati, D. (2022). Pengaruh Profitabilitas, Risiko Bisnis, Kebijakan Dividen Terhadap Nilai Perusahaan. Jurnal Ilmu Dan Riset Akuntansi, 11(9), 1–18.
53. Pahlevi, C., & Anwar, V. (2022). Kinerja Keuangan Dalam Pendekatan Modal Intelektual Kapital dan Struktur Modal. Pascal Books.
54. Phing, A. (2023). Implementasi Teori Agensi, Efisiensi Pasar, Teori Sinyal, dan Teori Kontrak dalam Pelaporan Akuntansi pada PT. Surya Persada. ResearchGate, 1–11.
55. Pujakesuma, A. (2022). Penerapan Corporate Social Responbility, Good Corporate Governance dan Resiko Bisnis terhadap Nilai Perusahaan. Remik, 6(4), 974–986. https://doi.org/10.33395/remik.v6i4.11897
56. Putra, I. K. O. P., Wahyuni, N. M., & Ningsih, N. L. A. P. (2022). Profitabilitas Nilai Perusahaan Sektor Pariwisata, Hotel dan Restoran. Scopindo Media Pustaka.
57. Putri, I. G. A. P. T., & Rahyuda, H. (2020). Effect of Capital Structure and Sales Growth on Firm Value with Profitability as Mediation. International Research Journal of Management, IT & Social Sciences, 7(1), 145–155.https://doi.org/https://doi.org/10.21744/irjmis.v7n1.833

58. Rahmi, M. H., & Swandari, F. (2021). Pengaruh Risiko Bisnis dan Ukuran Perusahaan Terhadap Struktur Modal dan Nilai Perusahaan. Jurnal Riset Inspirasi Manajemen Dan Kewirausahaan, 5(1), 67–76. https://doi.org/10.35130/jrimk.v5i1.151
59. Rinjani, F., & Indrati, M. (2023). Pengaruh Profitabilitas , Risiko Bisnis , dan Struktur Utang Terhadap. Jurnal Pendidikan Tambusai, 7(3), 26376–26383. https://doi.org/https://doi.org/10.31004/jptam.v7i3.10856
60. Ross, S. A. (1977). The Determination of Financial Structure : The Incentive-Signalling Approach. The Bell Journal of Economics, 8(1), 23–40. https://doi.org/https://doi.org/10.2307/3003485
61. Saepudin, A., Badriatin, T., & Rinandiyana, R. L. R. (2022). Pengantar Pasar Modal Indonesia (1st ed.). PT Rajagrafindo Persada.
62. Said, M. I., Sukimin, Mustari, Sampe, F., Supatminingsih, T., Ratnasari, A. R., Rizka, Almahdali, F., Fauzan, T. R., Roni, A., Syafriani, O., Fauzan, M., Bastomi, M., Sarianti, K., Rafsanjani, H., & Maulidizen, A. (2023). Pengantar Bisnis. PT Sada Kurnia Pustaka.
63. Santoso, B. A., & Junaeni, I. (2022). Pengaruh Profitabilitas, Leverage, Ukuran Perusahaan, Likuiditas, dan Pertumbuhan Perusahaan Terhadap Nilai Perusahaan. Owner: Riset Dan Jurnal Akuntansi, 6(2), 1597–1609. https://doi.org/10.33395/owner.v6i2.795

64. Sari, D. P., Depamela, F. L., Wibowo, L. E., & Febriani, N. (2022). Implementasi Teori Agensi, Efisiensi Pasar, Teori Sinyal Dan Teori Kontrak Dalam Pelaporan Akuntansi Pada PT. Eskimo Wieraperdana. ResearchGate, 1–26.
65. Sari, D. P., Putri, W. A., Neldi, M., & Candra, Y. (2021). Pengaruh Intellectual Capital, Struktur Modal dan Ukuran Perusahaan Terhadap Nilai Perusahaan Manufaktur yang Terdaftar di Bursa Efek Indonesia Tahun 2014-2018. Jurnal Ekonomi Dan Bisnis Dharma Andalas, 23(2), 235–244. https://doi.org/https://doi.org/10.47233/jebd.v23i2.271
66. Silalahi, E., & Sihotang, V. (2021). Pengaruh Struktur Modal, Pertumbuhan Perusahaan Dan Ukuran Perusahaan Terhadap Nilai Perusahaan Pada Perusahaan Barang Konsumsi Yang Terdaftar Di Bursa Efek Indonesia. Jurnal Riset Akuntansi Dan Keuangan (JRAK), 7(2), 153–166. https://doi.org/https://doi.org/10.54367/jrak.v7i2.1381
67. Spence, M. (1973). Job Market Signaling. The Quarterly Journal of Economics, 87(3), 355–374. https://doi.org/https://doi.org/10.2307/3003485

68. (2022). Metode Penelitian Kualitatif (3rd ed.). Alfabeta.
69. Sugosha, M. J., & Artini, L. G. S. (2020). The Role of Profitability in Mediating Company Ownership Structure and Size of Firm Value in the Pharmaceutical Industry on the Indonesia Stock Exchange. International Research Journal of Management, IT & Social Sciences, 7(1), 104–115. https://doi.org/https://doi.org/10.21744/irjmis.v7n1.827
70. Suzan, L., & Dini, A. A. (2022). Pengaruh Profitabilitas, Kepemilikan Manajerial dan Struktur Modal Terhadap Nilai Perusahaan pada Perusahaan Sub-Sektor Properti dan Real Estate Yang Terdaftar di Bursa Efek Indonesia Periode 2016-2020. SEIKO : Journal of Management & Business, 5(2), 487–498. https://doi.org/10.37531/sejaman.vxix.3457
71. Tabun, M. A., Maria, Sushardi, Hariyani, D. S., Sulistyowati, M., Anwar, Karollah, B., Mariana, Indriani, R., Moonti, A., Nursansiwi, D. A., & Sijabat, F. N. (2023). Manajemen Risiko Bisnis Era Digital (Teori dan Pendekatan Konseptual). Seval Literindo Kreasi (Penerbit SEVAL).
72. Taristy, D. N., Haryono, N. A., & Hartono, U. (2023). Moderation Analysis of Company Size and Capital Structure on the Influence of Liquidity, Corporate Governance, and Business Risk on Financial Performance. Technium Social Sciences Journal, 45, 222–239. https://doi.org/10.47577/tssj.v45i1.9162
73. Toyibah, Z., & Ruhiyat, E. (2023). Pengaruh Risiko Bisnis, Financial Distress, Dan Kebijakan Investasi Terhadap Nilai Perusahaan Dengan Peran Research and Development Sebagai Variabel Moderasi. Account, 10(1), 2000–2013. https://doi.org/10.32722/account.v10i1.5506
74. Vianti, M., Zakaria, A., & Fauzi, A. (2023). Pengaruh Profitabilitas, Leverage, Dan Ukuran Perusahaan Terhadap Nilai Perusahaan Properti dan Real Estate. Jurnal Akuntansi, Perpajakan Dan Auditing, 4(2), 307–324.
75. Wardani, T. K., & Machdar, N. M. (2023). Pengaruh Business Risk, Investment Opportunity Set , dan Sustainability Report Terhadap Nilai Perusahaan Dengan Profitabilitas Sebagai Variabel Intervening. Jurnal Kajian Dan Penelitian Umum, 1(6), 234–248. https://doi.org/10.47861/jkpu-nalanda.v1i6.673
76. Yanti, N. P. D. T. (2023). Pengaruh Keputusan Investasi, Kebijakan Dividen, Dan Kepemilikan Institusional Terhadap Nilai Perusahaan Pada Sektor Perbankan Yang Terdaftar Di Bursa Efek Indonesia. Universitas Mahasaraswati Denpasar.